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（原标题：20230228｜东吴期货究诘所策略早参）

商品延续谬误，化工跌幅居前｜东吴期货究诘所策略早参

2023.2.28

宏不雅金融繁衍品:指数延续颠簸走势

股指期货。近期股指颠簸整理，两市成交额萎缩。创业板指发扬偏弱，主要受到电力开刊行业的株连。受到好意思联储加息预期升温的影响，北向资金上盘活为净流出。把握两会，策略预期行将已毕，市集不雅望情感加重。指数展望延续颠簸走势，两会后干线有望进一步汜博。

玄色系板块:高位颠簸

螺卷。盘面延续回落，市集关于基本面的担忧主要在于供应端的归附，不外短期来看钢厂利润依然欠安，把握两会也有限产驱动。同期资本端的搭救依然在，展望盘面短期难以显然下降，围聚资本隔壁作念多。

铁矿。铁矿近几日发扬的相对弱一些，900以上淌若赓续飞腾需要看到钢材需求超预期的发扬，现在来看还比较难。但当下基本面搭救仍在，操作上冷落不雅望，原宥钢材补库情况。

双焦。救急惩办部条目严握严管矿山安全，立即开展矿山紧要安全隐患专项整治，山西、内蒙古、陕西多地已张怒放哨行径，焦煤供应短期仍有缩短预期，两会前煤价展望赓续督察高位，焦炭受资本影响短期也难以大幅下降，双焦价钱将在高位颠簸，冷落逢低逢回调作念多。

铁合金。双硅情感较为踏实，盘面随玄色波动。内蒙崩塌事故拉高双焦价钱，对能源依赖进度较高的硅铁影响较大，兰炭价钱回升115元/吨，锰矿价钱回落。双硅基本面王人偏弱，供给高位，需求虽有回升但举座较低，冷落空硅铁多硅锰。

玻璃纯碱。纯碱供需双旺基本面强，莫得显然进取驱动，商业商现货商出货较好，现货搭救较强，盘面展望宽幅颠簸。玻璃库存赓续新高，但下贱地产需求有显然回暖迹象，弱本质强预期的基本状态莫得发生回转，盘面1500搭救位难以击穿，展望偏颠簸走强，多单讨论持有。

能源化工：总体海潮不惊

原油。原油在宏不雅压力和下方收储间运行，好意思原油在72-85好意思元，布伦特在77-90好意思元颠簸。俄罗斯3月行将减产以及我国原油需求加多或使原油短期对消宏不雅面带来的压力，冷落区间下沿隔壁择机作念多。另需原宥3月10日和14日的干事及通胀数据。

沥青。2月第4周沥青产业数据流露真金不怕火厂开工率变化不大，出货量延续归附，库存赓续由厂库转向社库，是冬储销售邃密的体现。近期现货市集渐渐从上行转向退换，且真金不怕火厂3月排产较多，短期对沥青价钱酿成打压，原宥3700搭救发扬。

LPG。3月沙特CP预期下调，丙丁烷预期跌幅均超70好意思元每吨，入口资本有望高位回落。供应端中东地区的阶段性收紧前期对LPG近端市集中构起到一定搭救，但好意思国货源出口普及有望填补部分中东短期缺口。国内深加工款式加多磨练安排，股东需求缩短强化市集看跌预期。国内现货价钱因真金不怕火厂气增供而承压加重。仓单高位下盘面督察深度贴水，举座来看，当下市集驱动有限，PG盘面在主力合约切换到2304后仓单压力消退，原宥PDH利润的建筑情况。

PTA。昨日TA携带聚酯链举座走弱，按照现在PTA的估值水平来看，库存水平中性偏上访佛存在05合约去库的拐点，现在盈亏均衡略损失的估值仍是偏低。锚定布油82-85好意思元/桶对应TA下方5200-5400元/吨存在搭救。下贱聚酯开工率反弹至83%隔壁，TA开工率上升至76%傍边，供需双增。策略冷落：此点位作念多安全边缘较高，多单赓续持有。

MEG。EG本轮反弹尚未抑遏，显性库存轻微去库，可是隐性库存延续累库，从另一角度不错讲明下贱终递次反映延续和投契性补库仍存在，需求端存在一定搭救，展望乙二醇举座供需均衡要到4月份以后才会存在月度去库的状态，可是江苏一套90万吨安装于上周末开动投料，上方反弹空间收到压制。策略冷落：本周可轻仓尝试作念多，上周多单可延续持有。

PVC。昨日PVC受到回调，PVC随同塑化链跌幅居前，资本搭救与供需偏弱相互劈腿，原料资本端价钱存在搭救，两会快要，市集关于翌日建材及房地产市集抱有憧憬，可是现在下贱订单较少，现货成交较弱。出口回落的情况下，对需求条目更高。策略冷落：短期保持不雅望，05合约现在点位可轻仓试空，59反套延续持有。

甲醇。煤价延续反弹后督察高位，坐褥利润再次下滑后部分煤头安装推迟重启，西北地区气头安装重启本事亦有所延后，近端供应归附仍不足预期。伊朗安装重启速渡过慢，3月入口将有较大幅度下滑。传统需求步入“金三银四”，宁波富德展望于近日重启，华夏大化及斯尔邦3月均有重启预期，需求将渐渐走强。甲醇供需基本面预期好转访佛高基差搭救，期价仍将督察偏强态势，冷落05合约前期多单赓续持有能够逢回调作念多。

棉花棉纱。供需宽松，新疆棉花累计加工量已超客岁同期水平，日加工量督察高位，增产已成定局，需求虽有改善但不足预期，下贱纺织企业订单仍较少，原料库存处于较高水平，纺企主动补库意愿不彊，使得棉价上方承压。但下方受资本搭救，不宜过份看空棉价。

有色金属：好意思元冲高回落，有色止跌企稳

铜。好意思元冲高回落，铜价止跌企稳。周一伦铜收涨1.6%，沪铜主力合约日盘收跌1.8%，夜盘收涨0.13%。好意思元冲高回落，铜价受其影响止跌企稳，在3月好意思国干事数据发布前，好意思元或督察高位颠簸。国内预期短期偏中性，把握两会预期已毕，市集参与相对偏严慎。总体宏不雅面偏中性，难以给出明确的上驱能源。基本面，铜价下降现货市集成交环比改善，但下贱破坏归附偏慢。上周五SMM社库转为去库，或流露库存见顶，旺季预期尚难证伪，展望短期铜价高位颠簸为主。

铝。铝价止跌反弹，静待库存拐点。周一伦铝收涨1.47%，沪铝主力合约日盘收跌1.29%，夜盘收涨0.65%。隔夜好意思元小幅回落，铝价止跌企稳，总体宏不雅面偏中性。铝自己短期基本面矛盾仍不超越，周一SMM社会库存较上周四加多2万吨至126.8万吨，库存较往年处于偏高水平，而破坏端归附偏慢。现在高位资本在万八隔壁，下方存在一定搭救。中永恒依然看好国内破坏，展望二季度去库较为判辨，策略上原宥低多契机，恭候库存拐点到来。

工业硅。周一主力跌0.88%。现货方面上周开动小幅去库，需求端多晶硅产量延续开释对工业硅需求量保持增长，不雅望3月招标情况，有机硅利润由负转正对原材料采购呈现归附趋势，铝合金方面督察刚需补库为主。冷落波段操作。

农居品:出口转向南好意思，令好意思豆承压

油脂。昨日油脂督察颠簸走势，比拟上周近期上方压力加大。一方面因为好意思联储进一步加息预期加强，商品多半承压；另一方面跟着巴西大豆参加收割期，出口渐渐转向南好意思，好意思豆的出口数据下滑。不外棕榈油方面的利好搭救仍在，展望近期油脂将呈现颠簸走势。

豆粕/菜粕。跟着南好意思大豆上市，CBOT大豆跌至一个月以来的最低点。市集的大豆需求开动转至南好意思。而当天凌晨公布的USDA出口查验数据不足预期，不足前一周的一半，好意思豆夜盘下挫。后续南好意思的天气渐渐转好，天气炒作基本抑遏，现在唯独的炒作是南好意思新季大豆的最终产量。短期豆粕随同CBOT大豆区间颠簸。

苹果。世界库存下降1.64%。近几日产地举座成交量显然不足之前，发市集未几。果农惜售情感较高。近段本事山西地区冷库出货积极性比较高。产地苹果举座来往量下降，市集行情较差，批发市集到货少出货慢，暂无货源积压,行情基本不变。近期寒潮降温来袭，将影响市集到车量。操作上，冷落不雅望为主。

生猪。昨日2305合约较上周五下降2.48%。主要因收储音讯面带来的利好还是获取已毕，盘面渐渐归来基本面。现在处于一个供应偏松，价钱阶段性触顶，莫得搭救价钱赓续飞腾的形式。因此在三月份可能会存在供需的博弈，展望盘面颠簸下行。